持有人量为1234.65吨,今年以来资金流向趋势显著,年初SPDR持有人量为895.30吨。SPDR持仓量占到整个全球黄金ETF 的40%至50%左右。中国6月末黄金储备为6264万盎司 (大约1948.32吨)。

　　从供需 的角度来看,由于不受疫情影响,部分金矿投产对黄金 的产出量导致一定影响,在供给方面产生一定 的衰退。2020第一季度黄金总供应量为1066吨,较上年同期上升大约42吨,同比上升3.8%。　　第一季度黄金总需求小幅快速增长至1083.8吨,同比增加1.21％。其中对于黄金珠宝饰品居多 的消费性市场需求冲击很大,第一季度仅有为325.8吨,较去年同期上升214.1吨,同比降幅高达39％；但同时投资性市场需求大幅度下降239.1吨,同比增加79.6%。

加之多国央行 的黄金储备也持续减少,造成了黄金供给减少同时市场需求减少 的情况,推高了黄金价格。　　广发期货资产策略组指出,这一轮黄金行情转入到主升浪 的趋势,是 从2019年 的5月份开始 的,当时美联储 的货币政策改向从偏紧改向稍严格。从短期 的因素来看,这一波下跌主要是 三方面 的原因,一是 美国经济数据再次好转,还包括每周申请人失业金人数经常出现下降迹象；第二,中美关系近期摩擦加剧,资金乘机流向挂钩资产黄金；第三,上周欧洲通过了7500亿美元 的经济性刺激计划以及美国方面共和党明确提出了1万亿美元 的新一轮财政性刺激方案增大了市场对于全球货币严格 的预期。　　对于金价 的走势,市场出现分歧。

国际投行观点广泛更加慎重。国际黄金 的成交量远高于国内,国外市场在黄金 的定价权上有主导优势,国内金价基本随外盘变化而变化。

　　短期内,瑞银指出,金价2000大关在望。瑞银最近徵低未来一年 的金价预测,下半年目标从原本 的1900美元升到2000美元,明年3及6月目标则从原本 的1,850及1,800美元,下调至1950及1900美元。“尽管明年上半年金价目标被下调100美元,但我们对金价在6个月内闻覆以 的观点恒定。

由于全球经济明年减缓衰退,再加疫苗面世及各国央行注定要放宽近于严格措施,这些都有可能引黄金发交易所交易基金（ETF）资金流入,造成金价闻覆以回升。”瑞银回应。　　摩根大通目前对黄金所持中性态度。预计金价将更进一步下跌,但料会大幅度多达2000美元/盎司关口。

金价多达整数大关将是 市场 的“最后一次掌声”,价格于是以相似峰值；此后价格料将走低,以后今年年底。　　国际金融专家赵庆明某种程度指出,这波牛市有可能将要或早已转入尾声。其对记者分析道,近期,金价大幅度下跌,与美元汇率密不可分。

美元指数从3月20日 的高点103早已暴跌相似10%,到了目前 的94之下。单从技术上看,美元指数短期早已超跌,不存在技术上 的声浪。

从基本面上看,美国宏观数据好于预期,也好于欧日方面,对美元需要构成承托。另外,美联储本年度第5次议息在即,在发布利率决议前后,美元指数有可能经常出现巨变,一旦美元指数触底声浪,这波金价牛市行情大概率完结。　　金价本周创下历史峰值之际,高盛7月28日下调12个月金价预估至2300美元/盎司,慈善机构于美国实质利率料将更进一步下降,以及大环境对挂钩黄金不利。“长久以来我们仍然主张黄金是 最后 的货币,特别是在是 在当前政府让法定货币贬值并将实质利率推低至史上低位 的环境下。

”高盛回应。　　黄金牛市逻辑　　对于黄金中长期 的走势,国内机构广泛更加悲观。　　广发期货资产策略组分析师指出,这一波行情主要起核心作用还是 中长期 的逻辑,还包括全球经济快速增长内生动力严重不足,衰落风险激化、美元信用力趋弱、全球利率水平持续走低（甚至胜利率）等,这些逻辑现在都没发生变化,甚至还有增强 的趋势。

　　现在金价正处于什么样 的水平？广发期货资产策略组分析师对记者回应,“这一轮 的金价,从2015年 的10月份低于（1045美元/盎司）到现在1900美元/盎司,大约下跌了90%左右,持续时间大约是 4年半。从时间上来讲,还没走完,从过往经验来看,一轮黄金 的牛市大约是 10年起到（2001年至2011年以及1971年至1981年两轮黄金牛市——记者录）。目前大约正处于一个中段 的水平。

”　　这一黄金牛市有五大逻辑,方正中期研究院院长王骏对记者分析道：从货币政策来看,美联储从加息周期改以降息周期,对通胀 的担忧为黄金带给了增量资金；从美国逆全球化和民粹主义流行,令其黄金沦为了各国货币 的信用背书对冲美国“薅羊毛”策略；从供需结构上来看,黄金自身 的市场需求变动受限,而供给将呈现出持续下降 的趋势,矿产成本不断扩大,加之挂钩市场需求和外用通胀市场需求预期更进一步增强,因而黄金下行 的逻辑依然会转变。　　东北证券研报指出,导致金价大幅下跌 的主要是 投资性市场需求及央行储备 的下降。而影响投资性市场需求和央行储备 的主要因素由实际利率、美元信用和挂钩市场需求三方面包含。　　黄金作为一种零息资产,与利率为偏移关系。

在全球央行大抽之际,流动性洪水泛滥,目前没看见欧美央行 的迹象。目前,美联储资产负债表为7.1万亿美元,然而在3月份美联储资产负债表只有4万亿美元,也就意味著短短4个月美联储向市场获释了最少3万亿 的资金。美联储回应无限量QE还将之后持续,未来还将有更进一步 的货币政策工具以反对实体经济。这也意味著,美国 的利率水平将长年保持较低水平。

　　从更长周期来看,美元信用 的上升也引起了市场 的辩论。美元和黄金皆为外汇储备 的最重要组成部分,当美元作为储备货币 的地位被巩固时,各国央行就不会转而吃进黄金作为储备,因此黄金与美元 的市场需求也有互相替代 的效应。　　中金公司研报指出,全球正在再次发生 的系列根本性结构性变化,令其美元有可能正处于新一轮长年走弱趋势 的起点。

这些变化还包括欧盟解体风险明显上升,欧元价值未来将会取得重估。政治摩擦激化令其美国资产安全性上升,全球外汇储备等资产 的货币自由选择未来将会更为多元化,从而减少对美元储备 的子母。

最近几年俄罗斯央行挤兑了所有美国国债,增持黄金。全球化衰退甚至衰退,也将令美元市场需求增加。　　鉴于美联储资产负债表将之后扩展,为了取得更加保值 的储备货币,未来各国央行 的黄金储备市场需求将更进一步强化,推升黄金价格。

　　东北证券研报数据表明,长年来看,当前全球央行净购金市场需求主要来自中国、俄罗斯、印度和土耳其四国央行。其中中国是 全球仅次于 的外汇储备持有人国,截至2019年7月份,中国外汇储备为31036.97亿美元。

但中国 的外汇储备 的结构近于不合理。在中国外储结构当中,证券（主要是 美国国债）占到于多约91.28%,而黄金 的比率仅有为2.57%。因而购金弹性仅次于 的中国央行将沦为左右未来国际黄金价格 的核心变量。

　　今年以来仍然寄予厚望黄金 的一位南方某投资基金基金经理指出,黄金处在历史性 的大行情启动阶段。逆全球化、中美贸易争端本身包含了对美元 的挑战,而且是 长年挑战,无论最后结果如何,这种挑战 的经常出现,就早已意味著美元 的衰败。

美国为了应付这种挑战,必须保持经济强势,必须美联储大量印钞,这也是 这一轮黄金牛市 的根本原因所在。　　刷新新纪录纪录后,在新冠疫情后极端不确认因素 的背景下,黄金现在 的前景又如何？还有多少空间可可供投资者普遍参予其中？　　华兴证券首席经济学家庞溟对记者回应,风险 的下降造成整个股票资产 的吸引力在上升,做到大类配备 的投资者有可能转到做到挂钩资产,如果风险持续不存在 的话,这个逻辑是 会逆 的。我指出黄金价格还不会之后上涨,因为美元在走弱,以美元计价 的黄金不会大大往上走 的。

此外,黄金作为外用通胀资产,在全球低利率和低流动性环境下,也有独有 的投资价值。　　瑞银分析表明,黄金经风险调整后 的报酬领先于股票和债券,但减少5%左右 的配备将提高过去30年 的投资人组回报率。在经济衰退和衰退时期（而非美国商业周期 的成熟期扩展阶段）投资人组多元化 的益处仅次于,如今 的环境解释配备黄金仍有快速增长 的空间。

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